南方泵業:三路并進,打造中國泵業強企
2012年10月18日 16:40 來源：國金證券 >>
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南方泵業主要從事不銹鋼沖壓焊接離心泵（簡稱沖壓泵）和變頻供水設備的研制和銷售,其沖壓泵銷量在內資企業中,公司產品廣泛應用于凈水處理、樓宇供水、食品、醫藥等領域。
兩個替代推動公司快速成長:隨著經濟發展、生活水平提高、節能環保意識增強,沖壓泵的應用領域不斷擴展,并對傳統的鑄造泵形成替代效應。
南方泵業的沖壓泵產品性能接近*水平,但價格僅為國外品牌的40%左右,高性價比推動其*不斷提高。2007-2011年,公司水泵業務銷售收入的復合增長率達到31.9%,而格蘭富（中國）同期的銷售收入復合增長率為21.5%,中國泵行業產量的復合增長率僅為13.1%。
志存高遠,“收購、合作、研發”三路并進:我國泵行業規模龐大,年產量接近1億臺,產值超過1,000億元,但行業集中度非常低。近兩年,公司依靠在管理經驗、研發體系、銷售網絡、資金等方面的綜合優勢,在產品多元化方面積極布局,例如2011年收購長沙長河泵業（大中型中泵產品）、2012年與日本鶴見制作所成立合資公司（高品質污水泵及電機產品）。對于具有良好的產業化前景的細分領域,例如海水淡化高壓泵,公司也積極承擔國家的研發課題,儲備相關的技術和產品。
投資建議
我們預測南方泵業2012-2014年銷售收入分別為1,036百萬元、1,232百萬元和1,438百萬元,凈利潤分別為122百萬元、148百萬元和175百萬元,對應的EPS分別為0.846元、1.031元和1.217元。
公司作為國內不銹鋼沖壓焊接泵領域的,并積極進行業務拓展,結合業績增長水平,給予6-12個月的目標價為18.62-20.61元（相當于2012年22倍PE和2013年20倍PE）,給予“增持”的投資評級。
風險提示
國內不銹鋼沖壓焊接泵市場目前主要的競爭在公司和格蘭富、威樂等外資企業之間展開,如果國內其他企業也充分掌握沖壓泵的設計制造能力,產能釋放較快,將對行業競爭格局、公司的定價能力產生沖擊。
(來源：國金證券)
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